Unternehmensausgaben für KI stagnieren im US-Sommer und offenbaren Umsatzdeckel vor Anthropics Börsengang

Das Nutzungsvolumen von künstlicher Intelligenz in Unternehmen war noch nie so hoch. Der Betrag, den sie dafür ausgeben, hat jedoch mit dem Tempo nicht mehr Schritt gehalten. Daten der Plattform für Unternehmensausgaben Ramp zeigen, dass die Ausgaben für Tokens in den USA im August und September nur um 1,5 % gestiegen sind – eine abrupte Verlangsamung gegenüber dem Wachstum von 42 % im Juli im Vergleich zum Vormonat.

Die Zahl kommt zu einem heiklen Zeitpunkt: Anthropic bereitet seinen Börsengang vor, und die These, dass die KI-Umsätze exponentiell wachsen würden, wird nun durch konkrete Zahlen infrage gestellt.

Das Paradox des billigen Tokens

Die Verlangsamung ist nicht auf fehlende Nachfrage zurückzuführen. Die verarbeiteten Volumina bleiben hoch. Was sich geändert hat, ist der Preis. Der Preiskrieg zwischen OpenAI und Anthropic hat den Zugang zu den Modellen deutlich billiger gemacht und den Umsatz pro verbrauchter Einheit komprimiert.

Im September halbierte OpenAI die API-Preise für GPT-6 Sol und GPT-6 Luna. Anthropic reagierte mit erheblichen Preissenkungen für Fable 5.1 und Opus 5.5 – eine Entscheidung, die nach eigenen Angaben des Unternehmens in einem aktuellen Dokument etwa 600 Millionen US-Dollar vom Umsatzwachstum abzog. Beide Unternehmen begannen zudem, Unternehmensrabatte anzubieten, um die Ausgaben der Kunden zu binden, doch der praktische Effekt ist Druck auf die Umsatzziele.

Die beunruhigende Konzentration

Die Diagnose des Chefökonomen von Ramp, Ara Kharazian, weist auf ein strukturelles Risiko hin. Fast die gesamten KI-Ausgaben stammen von hochwachsenden, risikokapitalfinanzierten Technologieunternehmen. Solange diese Gruppe ihre Ausgaben ausweitet, stützt der Markt die Erzählung. Wenn sie bremst, erfolgt die Verkettung gleichzeitig.

Die Signale zeigen sich bereits in der intensivsten Schicht. Das oberste 1 % der am stärksten „AI-pilled“-Unternehmen – diejenigen, die KI am stärksten in ihre Abläufe integriert haben – ist auf Werte knapp unter 10.000 US-Dollar pro Mitarbeiter und Monat zurückgegangen, unter den Höchstständen des US-Sommers. Für Kharazian reicht dieser isolierte Rückgang aus, um den Gesamtumsatz zu verlangsamen, selbst bei steigenden Volumina.

Die Verteilung ist zutiefst ungleich. Das mittlere Unternehmen gibt zwischen 12 und 15 US-Dollar pro Mitarbeiter und Monat aus. Die obersten 10 % zahlen zwischen 600 und 1.000 US-Dollar. Der Abgrund zwischen diesen Werten und der Obergrenze von 10.000 US-Dollar des fortschrittlichsten 1 % wirft die Frage nach der Generalisierbarkeit der Anwendungsfälle auf.

Wo die Nachfrage wirklich existiert

KI-Codierungsagenten konzentrieren die robusteste Nachfrage in Sektoren wie Software und Finanzen. Kharazian merkt an, dass unklar ist, ob Arztpraxen oder Autohäuser jemals das Äquivalent zum oberen Ende der Kurve ausgeben werden.

Die Analysereihe, die der Ökonom unter dem Titel „Cracks in the AI Thesis“ (Risse in der KI-These) veröffentlicht, vertritt die Auffassung, dass die Ära des Hyperwachstums möglicherweise hinter uns liegt. Die Oktober-Daten, gemessen zwischen dem 23. September und dem 23. Oktober, verzeichneten eine Wiederbeschleunigung von 8,9 % bei den Token-Ausgaben – doch laut ihm bleiben die Gegenwinde für das Ausgabenwachstum stark.

Der Markt der Käufer hat sich konsolidiert. Für die Modellanbieter, die milliardenschwere Bewertungen an der Börse rechtfertigen wollen, besteht die Herausforderung nicht mehr darin, Nutzer zu gewinnen, sondern darin, Umsatz aus einer Basis zu extrahieren, die bereits gelernt hat zu verhandeln.